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研报:中国银河证券:值得买:中报业绩实现较快增长
杨晓彤中国银河证券发布时间:2021年01月18日 10:28:02

(网经社讯)一、事件

值得买发布2020 年半年度报告

二、我们的分析与判断

公司的核心竞争力包括内容、用户、口碑等。经过多年经营,网站已经积累了大量优质用户和内容,具备突出的口碑优势,成为行业龙头企业,并因此吸引更多新用户的到来。

(一)业绩实现较快增长,持续推进优质消费内容2020 年上半年公司实现营业收入36,260.25 万元,与上年同期相比增长32.59%;实现归属于上市公司股东的净利润6,854.82万元,与上年同期相比增长46.44%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5,899.77 万元,与上年同期相比增长30.14%,公司业绩实现较快增长。

这主要是由于公司坚持既定的发展战略,持续推进产品、技术和消费内容建设等各方面的工作,由此推动交易金额(GMV)和广告收入的稳定增长。同时,新冠疫情期间国家推出各项促进企业复工复产的优惠政策,公司人力和税务成本得到了一定程度的节约,从而使归属于上市公司股东的净利润同比上升。

(二)两大业务构建广告营销生态体系,互联网效果营销平台服务业务后来居上

公司主要通过什么值得买获取用户,并基于此为电商、品牌商等客户提供信息推广服务。根据收费方式的不同,信息推广服务收入分为电商导购佣金收入和广告展示收入两部分,2016-2019年,这部分营业收入占总收入比重分别为98.91%、86.53%、80.22%、67.79%,2020H1 信息推广服务收入占比60.95%,呈逐年下滑趋势。

公司另一大业务为通过下属全资子公司旗下的星罗广告联盟LinkStars,为客户提供的互联网效果营销平台服务,业务收入逐年大幅增长,2019 年实现营业收入2.13 亿,同比增长113%,2020H1实现收入1.41 亿,同比增长64.05%。LinkStars 是一个中间平台,一端连接拥有流量的网站、移动端和内容创业者等联盟媒体,另一端连接电商、品牌商等广告主。作为投放平台,广告主可以在此发布广告需求和意向价格,联盟媒体看到合适需求后通过平台与广告主联系进行投放。作为结算平台,LinkStars 对数据进行监控,客观计算佣金。

(三)好价、社区、生活、百科四大内容频道,多方位导购在最新版的产品中,网站主要分为好价、社区、生活、百科四大内容频道,从不同维度和层面向消费者介绍高性价比、好口碑的商品和服务。“好价”频道主要发布各类高品质商品的优惠信息,覆盖了日常的常用商品品类,可以基本满足用户对大多品类优质商品和服务的需求,以PGC 内容为主,这一频道还突破了值得买原有的内容导购模式,加入了优惠券、白菜等子频道,力图构建内容+价格的完整导购平台。

“社区”频道,定位为生活消费领域的内容分享平台,鼓励用户通过原创文章形式,展现消费主张,是UGC 的主要区域;“生活”频道打造生活服务场景,提供包括餐饮、出行、快递、话费、娱乐等优惠信息服务;百科频道是什么值得买非常重要的消费决策工具版块,致力于帮助更多用户更快、更全面了解品牌系列和商品信息,辅助用户消费决策。

2020 上半年,网站月平均活跃用户数为2,978.25 万,同比增长16.33%;移动客户端App 单用户平均每日启动次数为9.59 次,同比增长18.41%,移动客户端APP 单用户平均每日停留时长14 分22 秒,同比增长2.62%。产出内容391.57 万篇,同比增长78.67%。

(四)专注私域流量建设,持续加深平台品牌联系作为社交电商值得买具备高用户转化率,较传统电商而言获客成本较低,且公司专注私域流量建设,建立了提高用户活跃度的的用户激励体系,通过创造更多UGC 优质内容更好的实现用户裂变,公司UGC 内容占比常年稳定在70%~80%左右。

着公司2020年全面战略升级,带货成绩斐然,今年618 大促中,什么值得买与京东天猫苏宁易购、拼多多、天猫国际进口超市、小米有品、小度智选商城、考拉海购等各大电商平台合作,整合了食品日用、网课学习、防疫物资、家电、科技、家居等优质消费内容,覆盖松下、美的、联想、科大讯飞、芝华仕、喜临门等多个品牌,仅用88 分钟,GMV 超去年618 全天,当日销售额同比增长74%,获得京东联盟给予的“众行者”的称号。同时,星罗创想作为值得买旗下直播/短视频带货服务商,在618 期间助力耐克、多芬、全棉时代等品牌,全网交易规模突破2.14 亿元,订单量高达200多万,形成创作者、品牌方、买家、星罗四方共赢的局面。

三、投资建议

受疫情影响,消费模式由线下转到了线上,电商行业迎来发展新机遇。消费的供给和需求两端都渴望电商导购以及内容平台的助力,公司经营管理能力优异,隶属细分行业龙头,看好公司长期市场价值。预计公司20、21 年归属于上市公司股东的净利润分别为1.61 亿元/2.15 亿元,同比增长28.19%/20.64%,对应EPS分别为1.99/2.66,对应PE 分别为56/42X,给予推荐评级

四、风险提示

市场竞争加剧风险、现有用户流失风险等、电商政策变化风险、优质内容生产风险等。

浙江网经社信息科技公司拥有17年历史,作为中国领先的数字经济新媒体、服务商,提供“媒体+智库”、“会员+孵化”服务;(1)面向电商平台、头部服务商等PR条线提供媒体传播服务;(2)面向各类企事业单位、政府部门、培训机构、电商平台等提供智库服务;(3)面向各类电商渠道方、品牌方、商家、供应链公司等提供“千电万商”生态圈服务;(4)面向各类初创公司提供创业孵化器服务。

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,免费注册体验全库)基于电商行业17年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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